導語：《商業(yè)周刊》網(wǎng)站發(fā)表分析文章稱，雖然雅虎拒絕了微軟的收購報價，而微軟也發(fā)布聲明做出了回應(yīng)，但雙方都保持著和善的態(tài)度，保留著繼續(xù)協(xié)商的可能性。從某種意義上講，微軟和雅虎像是在跳一場求偶舞蹈。
本月初，微軟宣布已經(jīng)向雅虎董事會提交收購報價，希望以每股31美元的現(xiàn)金加股票收購后者全部股份。按照微軟當時的股價，這一交易的總價值為446億美元。不過，由于過去一周微軟股價持續(xù)下跌，交易價值也縮水至418億美元。雅虎董事會周一正式拒絕了微軟的收購報價，認為這一價格“極大低估了雅虎的價值”。微軟則在聲明中稱，自己的報價公平合理。
雖然雅虎拒絕了微軟的收購報價，而微軟也發(fā)布聲明做出了回應(yīng)，但雙方都保持著和善的態(tài)度，盡管未來也有可能轉(zhuǎn)為惡意。美國證券交易委員會前專員、斯坦福法律學院教授約瑟夫·格倫菲斯特(Joseph Grundfest)表示：“微軟與雅虎的交易過程像是一個標準的求偶流程�！币耆私膺@一過程，可以仔細分析雅虎和微軟在聲明中說過哪些話，以及沒說過哪些話，這一點非常重要。例如，從雅虎聲明中可以看出，該公司已經(jīng)有了一個可以接受的價位，但微軟現(xiàn)在的報價還沒有達到。
雅虎推卸責任
有一點值得關(guān)注，雅虎表示其董事會認為微軟的收購報價“極大低估了雅虎的價值”。在這里，雅虎并未提及其財務(wù)和法律顧問的態(tài)度。雅虎并未透露其財務(wù)顧問高盛、雷曼兄弟、以及Moelis是否也認為微軟的收購價格過低，同時也沒有提供法律顧問Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom的看法。
此外，雅虎在新聞稿中稱微軟的收購報價“并不合適”。這是一個關(guān)鍵詞，在某些場合可能會破壞收購和并購交易，但雅虎只是認為“微軟的收購方案不符合雅虎及其股東的利益”。由此來看，雅虎只是希望微軟提交收購報價。雅虎是否準備出售，從其聲明中可以看出更多端倪。雅虎表示，該公司董事會將“致力于尋找一個可以將股東價值化的方案”，這句話的意思可能是在邀請微軟提高收購報價。
不排除惡意收購
一些分析師猜測，微軟可能會如雅虎所愿，提高收購報價。但通過分析微軟發(fā)表的聲明，這種可能性也許并不大。微軟在聲明中稱，“非常不幸，雅虎沒有接受我們提出的旨在合并兩家公司的合理建議。”從這句話來看，微軟無意提高收購報價，至少現(xiàn)在不會這樣做。如果雅虎無法獲得其它收購報價，或者出臺有效的替代性方案，微軟也沒有必要急于提高收購報價。 那么，如果雅虎保持現(xiàn)在的狀態(tài)，微軟又將如何做呢？微軟在聲明中稱，“我們此前曾經(jīng)明確表示，微軟保留使用各種必要手段的權(quán)力，以確保雅虎股東有機會考慮微軟收購方案給他們帶來的價值。”這是微軟發(fā)出的威脅，警告雅虎自己可能發(fā)動惡意收購。微軟可以繞過雅虎董事會，直接向雅虎股東收購股份。
不過，雅虎可以通過“毒丸計劃”阻擊微軟。雅虎01年通過了一項股東權(quán)利計劃，這項計劃規(guī)定，當任何人收購公司股份超過15%時，允許股東購買額外的股份。隨著雅虎股本擴大，微軟持有的雅虎股份將被稀釋，并增加交易成本。要解決這一問題，微軟還需要發(fā)動一場代理權(quán)爭奪戰(zhàn)，試圖控制雅虎董事會。
與其它很多公司有所不同，雅虎的董事會并不穩(wěn)定。也是說，在下一屆股東大會中，雅虎董事會成員將全部重新選舉，這為微軟提供了機會。微軟可以于今年3月中旬之前提名雅虎董事候選人，并在今年夏天召開的雅虎股東大會上參加選舉。要成功當選雅虎董事，候選人需要獲得大多數(shù)雅虎股東的支持。
微軟還擁有充足的時間來完成這一交易。如果雅虎只是希望獲得更多的錢，微軟完全擁有足夠的財力滿足這一要求。格倫菲斯特表示：“這是一個標準的求偶流程。如果打電話不管用，你開始送花，然后再送出糖果。如果仍然不管用，你威脅自己帶了槍。現(xiàn)在的問題是，你是否真會把槍拿出來，或者槍里是否真的裝了子彈。”(摩爾）
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